造紙板塊強勢拉升，原材料價格下滑能否帶來紙企利潤修復？

　　紙企承壓已久

 

　　自2021年年底開始，包括紙漿在內的商品原材料價格不斷上漲，下游紙企利潤空間也被進一步壓縮。

 

　　期貨市場上，紙漿價格持續維持在高位，以紙漿2301為例，其價位一度從2021年10月低點的4762點飆升至2022年12月底的7498點。

 

　　據記者不完全統計，2022年三季度22家A股上市紙企僅6家實現利潤增長，9家利潤下滑幅度超過50%，其中安妮股份、美利云、松煬資源凈利潤同比下滑超過 100%，分別達到155%、449%和975%。

 

　　為應對成本壓力，紙企也紛紛選擇漲價。

 

　　2022年9月底起，國內就有多家紙企宣布漲價計劃。12月，包括頭部紙企山鷹國際、玖龍紙業在內的包裝紙企，陸續發布漲價函，漲幅多在20元/噸至50元/噸，漲幅波動較小，卻被業內稱為“小步快漲”，并預計或迎來一波“大漲”。同時，規模紙廠的部分基地也在陸續發布2022年12月份至2023年1月份的停機檢修計劃。

 

　　利潤修復空間可期

 

　　進入2023年，風向似乎開始變動，紙企“春風”似乎就要馬上到來。

 

　　2022年12月29日，國務院關稅稅則委員會發布公告，2023年將調整部分商品的進出口關稅。2023年1月1日起，我國將對1020項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率。其中，部分木材和紙制品的關稅將顯著下降，包括文化紙、白卡紙、包裝紙、紙袋、紙箱等絕大多數產品的關稅直接降為0。

 

　　此外，全球最大紙漿生產商和出口商巴西企業Suzano宣布下調其桉樹紙漿在中國的售價，這也是2021年底以來的首次下調。值得注意的是，2022年三季度Suzano化工品和木片成本同比分別上漲了41%和19%。

 

　　業內人士表示，隨著2023年經濟預期好轉與國內需求回暖，疊加上游原材料成本下降，國內紙企有望迎來利潤修復空間。

 

　　廣發期貨研報表示，由于2022年12月中旬全國疫情防控政策全面放開，有理由相信2023年的國內經濟形勢會好于2022年，這對于紙漿的終端真實需求、成品庫存的去化是有利的。

 

　　渤海證券研報指出，整體上看，部分紙制品關稅下降，將有利于今年國內紙制品進口量增長。同時，對于在海外進行產能布局的造紙企業而言，關稅下降將促使相關企業以更低的成本將原紙進口到國內，有助于隨時調整優化在中國和國外生產基地的產品結構。此外，對于紙包裝企業而言，進口紙制品關稅下降，將促使其具備更多的供應商選擇，有利于紙包裝企業優化產品成本結構，擴大盈利修復空間。但從另一方面看，關稅下降將使得進口紙制品在國內市場更具價格競爭優勢，對于國內紙企產品價格的回升將造成一定壓力。

 

　　國泰君安近日表示，紙漿價格進入下行期，造紙板塊有望盈利改善。海外商品消費需求邊際趨弱，當前時點出口供應企業的預期已在底部，應關注海外零售商結束去庫周期的積極信號。

 

　　不過需要注意的是，原材料成本的下降的利好傳導至成品銷售端還需要一段時間的過渡。短期內紙企或還將承壓。太陽紙業相關人士表示，紙漿期貨價格目前仍在高位，并且紙漿價格下降對經營有何影響也需要時間來檢驗。