上半年營收凈利雙降 恒安國際難擋價格戰沖擊

今年上半年恒安銷售成本微降 1.13% 至 60.4 億元，在控制成本的情況下恒安卻出現營收利潤雙降。

恒安方面表示，營收下降的原因主要有三個，一是內地經濟恢復仍面臨挑戰，二是銷售渠道碎片化對傳統渠道銷售帶來沖擊，三是行業競爭加劇，國際品牌開始向中高端市場滲透搶占份額。

紙巾、衛生巾、紙尿褲都不好賣

紙巾產品是恒安最大的營收來源，ZAKER 新聞曾報道，2020 年恒安紙巾產品營收出現近五年來的首次負增長，今年上半年，恒安紙巾產品營收再次下滑，且紙巾、衛生巾、紙尿褲三個大產品類營收均下滑。

其中，來自紙巾產品的收入大跌了 12.2% 至 47 億元，來自紙尿褲產品的收入大跌 14.2% 至 6.2 億元，兩個業務營收占總營收的比重分別為 47.1% 和 6.2%。

恒安表示，紙巾產品營收和毛利率下降的主要原因是——降價。

由于公司上半年持有低成本的木漿庫存，原料漲價并未對上半年的毛利構成重大影響。但由于上半年公司加大了促銷以保持市場競爭力，毛利率跌至 29.2%（去年同期為 35%）。

此外恒安還表示，由于今年疫情減緩，市場對紙巾產品的需求恢復理性，不再因擔心紙巾短缺而囤貨，對價格也較為敏感。

不過，ZAKER 新聞注意到，去年疫情期間，恒安的紙巾產品收入并未實現增長，而是下降了 2% 至 53.5 億元。

紙尿褲產品方面，恒安也將收入下降歸結于銷售渠道多元化沖擊了傳統渠道、競爭對手降價促銷導致的激烈競爭。該業務毛利率由 38.6% 跌至 36.2%。

衛生巾產品的營收降幅相對較小，同比跌 6% 至 30.3 億元，該部分業務收入占總營收的比重為 30.4%，且毛利率由 70.4% 跌至 70%。

衛生巾產品營收下跌，還是因為降價。

恒安表示，除了國際品牌向二線及以下城市中高端市場滲透帶來的激烈競爭，新興渠道（如 O2O、社區團購等）中競爭對手利用低價策略進行競爭，因此恒安也采用降價的措施以進入這些市場，導致傳統渠道的衛生巾銷售受到沖擊。

今年上半年，恒安國際總體毛利率由去年同期的 44.1% 降至 39.4%。

只有恒安不行了？

ZAKER 新聞注意到，今年上半年 / 一季度，生活用紙行業主要的上市企業維達國際 ( 03331 ) 、中順潔柔 ( 002511 ) 、太陽紙業 ( 002078 ) 、山鷹紙業 ( 600567 ) 、晨鳴紙業 ( 000488 ) 、博匯紙業 ( 600966 )均實現了營收利潤雙漲，唯獨恒安國際今年上半年營收利潤均下跌。

以恒安最大的競爭對手維達國際和中順潔柔為例，今年上半年，維達國際總營收大漲 19% 至 90.9 億港元，其中電商渠道業務增長了 26%，凈利潤增長 6% 至 9.7 億港元，總體毛利率為 37.4%。中順潔柔總營收則漲 25.81% 至 21 億元，凈利潤則大漲 47.81% 至 2.7 億元。

恒安半年報對業績下降的解釋中，多次提到新興渠道對傳統渠道的沖擊。

目前，恒安主要依賴線下渠道營收，線上渠道仍然存在提升空間。

據港股解碼統計，恒安在全國有40余家分公司、超200個銷售團隊，通過3600多個分銷商覆蓋至低線城市甚至鄉鎮。

隨著消費者購物習慣的轉變，線上渠道和社區團購等新形式將對企業營收產生重要影響，這方面恰是恒安欠缺的。今年上半年，恒安來自電商的銷售占比提升至 20.1%，去年同期為 17.6%。

但同期，維達來自電商渠道的收益占總收益的比重達到了38%，今年天貓6.18期間，維達以 3.75 億的成交額位列第一，其高端品牌得寶則位列第五。

對于恒安來說，發力電商渠道，減少對傳統渠道的依賴、拓展新渠道刻不容緩。

此外，由于高端產品尤其是高端個人護理產品毛利率高，恒安、維達等紙品企業都在發力。

高端產品方面，維達發力迅猛，紙巾上有得寶、立體美等，個人護理則有 Libresse 薇爾。根據資本星球統計的數據，維達高端產品占比約為 28%，而中順潔柔高端產品占比超 70%。

目前，恒安也在發力高端產品，紙巾產品上有品諾、竹 π，衛生巾產品和紙尿褲產品上則有 Space 7和奇莫。

恒安方面表示，今年下半年將繼續以高端化策略為核心，提升高端產品的占比，并加大新零售市場的投入以覆蓋新零售渠道。

值得一提的是，目前恒安國際已失去生活用紙領域市占率第一名的寶座。

根據資本星球援引的數據，2015 年至 2020 年，中順潔柔在生活用紙領域的市占率從 3.6% 上升至 5.8%，維達國際則由 8.4% 提升至 8.8%，而恒安國際的市占率由 10.8% 下降至 8.5%，不及維達。