順勢而漲 節后非木漿市場走勢分析

2月份非木漿價格呈現上漲后趨穩態勢，2月竹漿板均價5515元/噸，環比上漲6%，同比上漲36%，甘蔗漿濕漿均價4000元/噸，環比上漲6%，同比上漲23%，葦漿板均價4500元/噸，環比上漲9%，同比上漲18%。

春節前后價格對比來看，竹漿低價上調300元/噸，甘蔗漿和葦漿價格平穩。非木漿價格區間整理主要原因：一是春節期間漿市休市氣氛濃郁，實單成交量有限，漿廠調整意向不強；二是甘蔗漿廠家春節期間檢修情況較多，行業開工負荷下降到20%以下，節后尚未完全恢復生產，新價暫未公布；三是進口木漿春節前后變化幅度較大，且有繼續上漲勢頭，非木漿業者觀望市場。

目前情況來看，2月下旬開始非木漿廠家將陸續公布漲價計劃，漿市呈現上漲態勢，主要原因有：

進口木漿價格持續走高 非木漿廠家調價空間增加

如圖1所示，非木漿和進口針葉漿月均價走勢基本相同，通過做相關性分析看到，葦漿和進口針葉漿相關系數84%，竹漿和針葉漿相關系數92%，甘蔗漿和針葉漿相關系數97%，非木漿和針葉漿價格有較強相關性，且從圖上看到2020年11月針葉漿漲勢率先啟動，隨后非木漿各漿種跟進。而春節后俄羅斯依利姆針葉漿外盤報漲90美元/噸，上期所漂針漿期貨主力合約上市以來受此突破7000元/噸，針葉漿上漲勢頭再次啟動。伴隨著針葉漿價格沖高，下游紙廠成本壓力增加，非木漿對木漿具有一定替代性，勢必增加下游紙廠采買非木漿積極性，從而帶動非木漿市場需求增加，提振非木漿業者漲價積極性。

下游原紙廠家頻發漲價函疊加供應量減少 支撐非木漿價格上漲

隨著進口木漿價格持續報漲，疊加節后商超采購生活用紙庫存，節后生活用紙企業陸續發布漲價函，漲幅300-500元/噸，計劃調漲開始時間2月下旬至3月初。生活用紙作為非木漿市場最主要下游產品，紙廠連續發布漲價函，在緩解紙廠成本壓力同時，利好于非木漿廠家上調漿價。

2月竹漿下游生活用紙6萬噸新增產能投產，竹漿市場開工負荷變化不大，部分漿廠外銷量或下降，市場流通量減少，支撐竹漿價格。春節期間甘蔗漿開工負荷下降至20%以下，漿廠庫存壓力緩解，且隨著下游紙廠開工，備貨期開始，甘蔗漿市場交投逐步放量。

綜合來看，下游需求增加和價格上漲，交投恢復后非木漿廠家漲價意向強烈。

卓創資訊觀點：

進口木漿外盤陸續公布，結合市場氣氛來看，預計新一輪外盤皆延續報漲態勢，且俄針外盤報漲幅度較大，亦給非木漿企業充足的調價空間。

基本面方面，春節期間竹漿和葦漿廠家開工負荷變化不大，供應量穩定；甘蔗漿廠家開工負荷下降幅度較大，漿廠庫存壓力不大。需求端春節期間物流運輸放緩，下游紙廠主要消耗原料庫存，節后備貨積極性提升，結合3月是文化用紙傳統旺季，短期需求對漿價上漲支撐較好。

綜合來看，進口木漿和下游原紙市場漲勢同時支撐，非木漿市場具備繼續上漲動能，預計3月非木漿價格呈現上漲趨勢。