造紙行業全面回暖 行業龍頭晨鳴紙業受益禁廢令

　　2020年11月以來，紙漿現貨、期貨價格持續上行。公開數據顯示，11月至今，紙漿價格漲幅達20%，其中針葉漿價格達5540 元/噸，闊葉漿價格達 4185 元/噸。上期所紙漿期貨價格突破 5750元/噸，創兩年來新高，上漲預期強烈。

 

　　受上游原料端價格傳導及市場需求復蘇等因素影響，紙品價格也有所上升。其中白卡紙價格為7070元/噸，較上周上漲0.28%；雙銅 紙價格為5780元/噸，較上周漲0.7%;雙膠紙價格為5516.7元/噸，較上周上漲1.07%。

 

　　山東晨鳴、山東太陽、山東華泰紙業等紙廠陸續發布 2021 年 1 月漲價函以及停機計劃，計劃漲價 200—500 元/噸。

 

　　造紙經過環保、貿易、市場等多個"關卡"考驗，行業格局加速演化，再次印證"二八法則"。供給端，行業中、小型企業或受政策擠壓被動出局，或因盈利空間殆盡主動止損，低端產能逐步去化。大型紙企盈利空間則被進一步打開，議價能力明顯增強。從近期文化紙、白卡紙兩大主要紙種的價格趨勢中可見一斑。

 

　　更深一層，大型紙企的核心競爭力最終還是建立在產業鏈協同的基礎之上。以原料價格上漲對造紙企業的影響為例。對于一般企業，由于缺乏產業鏈協同能力，原料價格上漲意味著生產成本的上漲，利潤空間將被壓縮。而對于大型造紙企業，在產業鏈的"加持"下，原料價格上漲則意味著盈利空間的擴張。在國內，最典型的案例是晨鳴紙業。

 

　　據公開信息，晨鳴紙業木漿產能約430萬噸，是現階段國內唯一一家實現漿、紙產能自給自足的造紙企業。

 

　　近期，晨鳴紙業在回答投資者提問時表示，盡管木漿價格有所回升，但仍處于歷史地位，在木漿價格逐步回升的趨勢下，公司自制漿的成本紅利將被擴大，公司毛利率有望提升。

 

　　新時代證券分析指出，中小企業在成本催化下利潤承壓并推動行業出清，龍頭企業有望迎來量價齊升， 超預期彈性可期。

 

　　此外，新"限塑令"政策出臺，加快催生"以紙代塑"替代需求。而復工復產逐步推進和建黨100周年相關活動也催生了文化紙需求的熱度。

 

　　此前，曾有行業分析人士指出，在疫情尚未在全球范圍內得到有效控制的情況下，宏觀經濟仍面臨諸多不確定因素，加之相關內外政策的變化，行業的原料供給"挑戰"仍在繼續。從中長期看，產業鏈健全的龍頭企業勢必將在協同發展中贏得更多的時間和空間，成為最大受益者。而產業鏈的動態平衡和穩定則是龍頭企業下一步值得關注的課題。