白板紙中小紙廠發布漲價函 守得云開見月明？

3月份以來，受需求減弱市場份額不斷收緊影響，白板紙價格連續下行，目前已處于2017-2020年年內最低點。卓創數據顯示本周（5月29日至6月4日）A級250g灰底白板紙出廠含稅周均價3685.00元/噸，較2020年最高點相差930元/噸，跌幅25.16%；較2017-2020年最高點相差1527元/噸，跌幅29.30%。由中小紙廠發布漲價函金額來看，均為50-100元/噸，且玖龍各基地價格暫穩，由此而見紙廠對于此次提漲，均為試探性提漲。

白板紙利潤不斷擠壓，中小紙廠絕處逢生

白板紙中小紙廠先行提漲的主要原因為利潤。由卓創數據監測來看4月-5月國廢黃板紙均價為1802元/噸，環比下跌18.42%，同比下跌17.86%。4月-5月國廢黃板紙到廠價格先上揚后下滑，而后緩慢上移。而白板紙價格連續下行，紙廠利潤不斷擠壓。低端白板紙價格同步下調，部分中小白板紙紙廠表示利潤已到底部，再下調可能性不大。

白板紙需求壓力仍存，暫不利于紙價提漲

2020年1-5月份白板紙開工負荷率維持在68%左右，較去年同期下降5個百分點，且2月份因復工延后，白板紙開工負荷率僅為30%。年初富陽地區產能騰退150萬噸，1-5月份總產量較去年同期減少24.49%。紙廠庫存情況來看，截至5月底，白板紙企業庫存量較去年同期增加5.84%。白板紙產量大幅減少，但庫存小幅增加，需求壓力仍存。

短期需求恢復緩慢，長期向好發展

5月27日國家統計局發布2020年1~4月份全國規模以上工業企業利潤情況：造紙和紙制品業實現利潤總額173.7億元，同比增長5.5%；印刷和記錄媒介復制業實現利潤總額84.0億元，同比下降21.2%。2020年2月3月國內需求受限，往年春節期間的一些禮盒包裝訂單需求旺季，送禮、走訪、聚飲等場景減少甚至消失，給包裝需求消費帶來一定影響。3月底以來國際疫情蔓延，外貿訂單遭到腳斬，終端出口包裝需求疲弱。白板紙出口包裝需求轉內銷。隨著四月份國內環境的穩定以及各省不斷降低疫情風險等級，將有利于各種消費場景的復活，另外傳統春節期間走親訪友活動減少或將在疫情緩和后中秋節等傳統佳節進行禮盒等消費回補，考慮到上半年多方經濟影響，回補或將有限；國際方面五月開始歐美國家實施分階段解禁，終端出口需求恢復雖向好，但目前國際形勢仍不甚樂觀，出口貿易或將恢復緩慢。

天鵝、金貝量產，白卡替代白板紙

隨著需求端收緊，白板、白卡替代品舊事重提。天鵝、金貝的量產和低價以及帶來的印刷效果優于白板紙等特性，被部分經銷商和終端青睞，但仍有一部分終端擔心白卡后期價格會再次提漲。此外，隨著白卡代白板生產量的增加，天鵝、金貝或為后期白卡紙紙廠趨勢所在，白板紙市場份額或將繼續收緊。

兩會、禁廢等消息面，利好于白板紙市場

消息面來看，兩會以后刺激經濟政策預期持續發酵，或將推動包裝需求回暖。另外生態環境部6月2日舉行5月例行新聞發布會指出：2020年底廢紙將基本實現零進口。廢紙市場惜售情緒將逐漸升溫，白板紙成本預計小幅增加。

供需面來看，國內需求陸續恢復，終端白板直接出口和間接出口短期恢復仍然受限；替代品來看，白卡替代品的量產和低價，限制白板紙紙價提漲；成本面來看，廢紙價格堅挺，限制白板紙下跌空間，中小紙廠盈利邊際盼改善；且部分地區白板紙價格較低，也存在拉漲可能。綜上所述，白板紙利好支撐有限，中小紙廠提漲實屬無奈之舉，卓創預計6、7月份或將延續窄幅震蕩，8月份以后視出口恢復情況小幅拉漲。