2018年包裝紙生產量達690萬噸 未來包裝紙行業集中度提升空間大

伴隨經濟發展，未來包裝紙需求量將穩步提升。包裝紙主要包括箱板紙和瓦楞紙，對應的終端需求中20%~30%為出口商品，內銷產品中，食品飲料/家電/日化和快遞/重型汽車和化工包裝分別占比40%/10%/10%/15%。因此包裝紙的需求與宏觀經濟環境聯系較為密切，當前我國仍維持6%以上的經濟增長，我國包裝紙需求仍將穩步上升。同時，電商和快遞業務的迅速發展，2008~2018年規模以上快遞業務量CAGR達到42.1%，2018年至今維持20%以上增速，未來將進一步催生包裝紙需求量。

我國快遞業務量快速增長

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環保趨勢下包裝紙替代效應持續顯現，行業未來天花板高。包裝主要可分為紙包裝、塑料包裝和金屬包裝，分別占比44%/38%/5%。塑料不可降解，環保性能較差，紙包裝比塑料包裝更具備環保優勢。全球每年排放800萬噸塑料垃圾進入海洋，超過200個國家已經簽署聯合國決議對抗海洋塑料污染，歐洲已經發布“禁塑令”，未來環保趨勢仍將延續。同時金屬包裝無法滿足輕量化要求，預計未來紙包裝對塑料和金屬包裝替代效應將持續顯現。對標發達國家人均包裝紙消費量，美國/日本/歐洲達到311/385/460美元/年/人，而我國僅115美元/年/人，未來行業天花板高。

我國人均包裝紙消費量遠低于發達國家

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2018年包裝用紙生產量690萬噸，較上年增長-0.72％；消費量701萬噸，較上年增長-0.85％。2009～2018年生產量年均增長率2.05％，消費量年均增長率1.99％。

2006-2018年中國包裝紙消費量和產量數據走勢圖（單位：萬噸）

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包裝紙行業集中度尚低，龍頭企業整合空間大。箱板紙CR4=45%，2018年箱板紙總產能3568萬噸，前四大紙廠玖龍/理文/山鷹/景興紙業產能分別為650/587/275/100萬噸，分別占總產能的18.2%/16.5%/7.7%/2.8%。

瓦楞紙CR4=23%，2018年銅板紙總產能660萬噸，前四大紙廠玖龍/金鳳凰/榮成/山鷹紙業產能分別為365/170/107/80萬噸，分別占總產能的11.6%/5.4%/3.4%/2.5%。原材料成本高企、環保督察趨嚴等影響下，行業持續整合，未來集中度提升空間大。

2018年箱板紙產量/表觀消費量分別為2396/2594萬噸，分別同比變動-7.3%/-4.3%；瓦楞紙產量/表觀消費量分別為1946/2058萬噸，分別同比變動-0.2%/2.2%。

箱板紙產能及同比增速

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瓦楞紙產能及同比增速

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箱板紙產量和消費量

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瓦楞紙產量和消費量

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禁廢政策出臺之前，國內一半以上廢紙原材料依賴進口。外廢質量好可用于生產高檔包裝紙，國廢纖維質量差難以滿足部分產品要求。外廢中主要使用的為美廢，美國包裝紙原材料多為木漿，因此纖維質量好，可用于生產較為高檔包裝紙。國廢主要來自國內包裝紙，纖維經過反復多次使用后較差，難以滿足部分高端成品紙生產要求。禁廢政策2017年出臺，2016年及以前國內50%以上的廢紙需求由進口廢紙滿足。禁廢政策出臺后，2017/2018年進口廢紙使用量占比降低至47.3%/32.7%。

國內廢紙原材料主要依賴進口

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進口廢紙政策持續趨嚴，廢紙審批額度大幅下滑。2018年提“2020年前禁止全部進口固廢”。政策影響下，外廢審批額度大幅下滑，2017/2018年外廢配額為2811/1815萬噸，分別同比下降26%/35%；截止2019年7月，外廢審批額度993萬噸，較去年同期下降21.3%，預計全年總量降至1000萬噸左右。

廢紙進口政策趨嚴

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國廢價格攀升至歷史高位，國外廢價差拉大。2017H2政策催化下，國廢價格快速攀升，2018年達到歷史高點3100元/噸。2018H2開始國廢價格回落，當前國廢價格回落至2000~2100元/噸，雖較歷史高位下降，但仍高出15~16年平均水平67%。由于未來國內廢紙供應不足，預計價格仍維持2000元/噸以上的高位。

國廢價格維持歷史高位

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