不差錢！半年掙了近120億的山鷹紙業又在海外開疆拓土

一直籌劃海外布局的山鷹國際，又實現了歷史性的跨越，生產基地登陸美利堅，山鷹國際的全資子公司GLOBAL WIN CO., LTD與美國Verso公司達成協議，以1600萬美元的價格收購了該公司位于美國肯塔基州威克利夫（Wickliffe, Kentucky ）的工廠。

Verso紙業是美國老牌的文化紙生產企業，曾長期位于RISI全球紙業100強，但是近年來利潤一直下行，不盡人意。（圖片來自東方IC）

被山鷹國際收購的Verso公司旗下工廠經營不善，該工廠于2015年11月停產，裁減了300多名工人，2016年正式關閉，直至今天。

該工廠將是Global Win在美國的第一家工廠，也就是山鷹國際在美國的第一個生產基地，收購完成后，山鷹國際將對生產線進行改造，生產紙漿和包裝紙，同時創造約500個就業崗位。

有了山鷹公司資金的注入，相信工廠能很快恢復生產，工人們也能重返崗位。

加上本次美國的收購，今年以來，山鷹國際幾乎每兩個月就有一次重要的海外收購完成，這個速度和能力足以震驚全球紙業。

據了解，山鷹紙業2018年上半年實現收入119.54億元，同比增長60.2%；歸母凈利潤為17.06億元，同比增長106.5%；扣非歸母凈利潤為14.86億元，同比增長84.6%。

山鷹紙業18H1（2018年上半年）實現收入119.54億元，同比增長60.2%；歸母凈利潤為17.06億元，同比增長106.5%；扣非歸母凈利潤為14.86億元，同比增長84.6%，非經常性損益主要來自于政府補貼（2.26億元）。

其中，18Q2（2018年第二季度）實現收入65.35億元，同比增長59.9%；歸母凈利潤為11.01億元，同比增長179.8%；扣非歸母凈利潤為9.97億元，同比增長166.0%。18Q2單季度收入高增長一方面因內生性增長，另一方面收購的北歐和聯盛紙業帶來并表收入；業績高增長來自于公司單季度毛利率上升和費用率下降。

山鷹公司2018上半年綜合毛利率為23.2%，同比提升1.2%；2018第二季度單季度毛利率為24.7%，同比提升5.5%，環比提升3.5%。單季度毛利率的顯著提升由于2018年第二季度箱板瓦楞紙市場價格增長顯著，均價分別環比上漲9.2%/14.6%。

公司內部工業自動化及信息系統深入應用提升運營效率，用17年末和18年6月員工人數均值計算人均產出，18H1人均產出達116萬元，同比增長39.4%。18H1期間費用率同比下降0.9pct至9.9%，其中銷售/管理/財務費用率分別同比下降0.5/0.1/0.2pct至3.6%/3.2%/3.1%。公司18H1凈利率同比顯著提升3.2pct至14.3%，環比提升3.1pct，帶來18Q2單季度業績大幅提漲。因公司上半年經營情況良好，銷售收現同比大幅增長，經營性現金流凈額同比增長995.5%至24.22億元。

公司18H1造紙業務實現收入94.91億元，同比增長77.4%，總收入中占比79.4%，毛利率小幅提升1.13pct至26.1%。報告期內公司共生產/銷售原紙231.50/228.45萬噸，產銷率為98.7%，銷量同比增長35.2%，銷量增幅較大受聯盛紙業和北歐紙業并表影響。

根據造紙收入和銷量計算單噸原紙價格為4154元，同比增長31.2%，原材料廢紙采購成本上升，公司傳導一部分壓力，產品提價顯著，量價齊升推動公司造紙業務高增長。18H1包裝業務實現收入20.97億元，同比增長32.3%，總收入中占比24.3%，毛利率下滑2.61pct至11.6%。包裝業務毛利率下滑主要來自成本端壓力，伴隨未來公司原材料自給能力增強有望好轉。

進口廢紙政策趨嚴情況下，公司擁有外廢進口配額，18年初至今已公布的18批配額中公司占比12%（172.33萬噸），僅次于玖龍和理文（分別占比35%/15%），但配額在原紙年產量中占比高于玖龍和理文。

中美貿易戰影響下，18年8月23日起美廢加征25%關稅，加征關稅后價格約為2500元/噸，仍低于目前國廢價格2970元/噸（2018/8/23均價）。另一方面，近年公司在歐洲的廢紙回收渠道布局加強，可轉向歐廢替代。18年8月收購從事歐洲廢紙回收貿易的WPT公司，將進一步提升公司海外廢紙采購和議價能力，通過整合公司廢紙貿易量將超過300萬噸（位列歐洲前五）。國內外廢進口困難且價格提升，國內高質量廢紙缺少，推升國廢黃板紙價格。對于沒有外廢渠道的企業，18下半年成本端壓力將顯著增加，加速小企業淘汰，龍頭市場份額進一步增加。

加上本次美國的收購，今年以來，山鷹國際幾乎每兩個月就有一次重要的海外收購完成，這個速度和能力足以震驚全球紙業。半年掙120億，對于海外投資山鷹實力雄厚，不差錢！