近期廢紙下跌的邏輯，跌跌不休的主要原因是什么？

　　進入9月份以來，國內廢舊黃板紙呈震蕩下行的格局。尤其近一周來，國內廢紙全面下跌，跌幅也在放大。根據卓創廢舊黃板紙全國均價顯示，自9月6日至9月14日，均價從2981元/噸跌至2881元/噸，跌幅在3.35%。山東地區的價格則由2950元/噸下跌至2725元/噸，跌幅在7.63%。

　　廢紙價格再度出現大幅度下跌，其主要原因有以下幾個方面：

　　1、中秋備貨結束，紙企加快去成品紙庫存，打壓廢紙價格

　　今年的中秋旺季可以用慘淡來形容。按照慣例，7月中下旬后便進入了成品紙的中秋備貨旺季，但今年情況卻讓人大跌眼鏡，下游需求相當疲弱。而造成成品紙需求疲弱的原因我們認為主要有兩個方面因素。

　　首先是，今年以來，全球及中國的經濟增速呈下行趨勢，外需、內需的增速全面減弱。

　　其次是，成品紙消費的透支，其主要表現在兩個方面：

　　一是，今年以來，受外廢政策不斷收緊的影響，國內廢舊黃板紙價格也持續走高，這給了下游紙板廠較強的漲價預期，也促使了下游紙板廠提前備貨；二是，由于中美貿易爭端加劇，中美在7月6日、8月23日分別加征了340億和160億美元的商品關稅，并將在9月24日美國將再度加征2000億美元的商品關稅。這也使得國內的出口企業，在范圍更大的關稅落地前加快出口，在很大程度上透支了出口的消費需求。

　　在這兩個因素的共同作用下，我們看到，中秋的消費旺季沒有出現。而對于紙企而言，在消費旺季預期的支撐下，保持了較高的開工率。但需求的快速回落，導致紙企成品紙庫存高企。

　　在旺季需求結束后，紙企必然要加快去成品紙庫存，緩解當前的資金壓力，給了廢紙價格較大的壓力。

　　2、高企的廢紙價格對企業生產造成巨大壓力

　　與成品紙消費低迷、價格持續回落鮮明對比的是，國內廢紙價格居高不下。除了外廢進口政策收緊，造成廢紙供應緊張外。國內紙企也希望通過廢紙價格高企，來給市場制造較強的成品紙漲價預期，從而加快成品紙旺季需求。但事與愿違，成品紙與廢紙形成的價格背離，對紙廠生產帶來很大的壓力。

　　按照簡單的成本核算，如果廢舊黃板紙價格在3000元/噸，那么成品瓦楞紙的成本價應該在4500元/噸，但在8月期間實際的成交多在4200-4300元/噸左右，一噸瓦楞紙虧損在200-300元/噸，何況紙廠還有大量的3000元/噸以上的廢紙。

　　在進入9月份之后，成品紙價格繼續下跌，紙廠的虧損程度也在加大。對于紙廠而言，如何有效降低生產成本也成為當前的重點。所以我們看到，國內的紙企大幅下調廢紙價格。同時，很多紙企制定了更為嚴苛的采購標準，扣點、降級的幅度也在加大。

　　3、外廢價格優勢不在，國內大型紙企布局國廢

　　雖然外廢政策收緊，美廢加征關稅對國內的廢紙形成較強的支撐。但是現在外廢價格高企，內外盤價差縮窄，其價格優勢已不存在，也使得國內紙企開始著眼于國廢市場。

　　目前美廢12#的報盤價格在300美元/噸，在美廢加征25%的關稅后，其進口價格在3100元/噸以上，如果再加上因在港口每個箱子的掏箱檢驗和因為延誤時間導致的碼頭堆存費用和滯等費用，其進口價格更高。日廢11#的進口價格也在2600元/噸以上。

　　可以看出，有外廢批文的企業目前隨著外廢價格的上漲，人民幣匯率的貶值及關稅等因素，其成本優勢已經不存在。隨著外廢審批的量越來越少，也迫使國內的大型紙企布局國內廢紙。在當前市場低迷的格局下，國內大型紙企或將加快廢紙下調的節奏。

　　今年1-8月份，廢紙主要看供應，而在接下來的時間，廢紙則要看需求。隨著中國經濟下行壓力加大，中美貿易爭端加大使得外需減弱，國內包裝紙需求邊際或出現快速下滑。在廢紙供應邊際減速放緩，預計后期國內廢紙價格將呈震蕩下行的格局。