新一波紙價反彈，這些靠譜分析值得紙包裝業深思

　　摘要：對于中國的印刷包裝行業來說，2018年或將是喜憂參半的一年。雖然紙包裝的整體需求量可能會減少，但小批量個性化包裝、智能包裝帶來的產品增值，新零售、新農業帶來的市場增量，將有望幫助行業企業實現逆勢增長。

　　12月5日，玖龍紙業兌現了月初提價100元/噸的承諾，另兩大紙業巨頭理文、山鷹也同步漲價。此外，在漲價落地后不久，市場再次傳出玖龍紙業將在明天繼續上調紙價的消息。部分行業觀察人士認為，這標志著歷時一個月的箱板紙和瓦楞紙價格下跌過程宣告結束。

　　過去的一個月時間，紙價開啟了一波斷崖下跌行情。不過，從本月初開始，各地紙廠迅速拉升紙價，令包裝紙價格重新回到上升通道。

　　紙業行情撲朔迷離

　　上月包裝紙的斷崖下跌和白卡紙的高位下滑，令當前紙市變得撲朔迷離。各路分析機構對于未來紙價走勢也莫衷一是，一派認為受需求影響 ，紙價將繼續下降，另一派則認為受新增外廢配額較少和秋冬季節環保限產政策推動，紙價或將反彈。

　　中金公司發布的最新研報認為，短期看，年底伴隨北方供暖開始，環保壓力趨嚴，且紙廠陸續公布冬季停產檢修計劃，行業供給壓力被部分抵消。同時，12月仍處于包裝紙消費旺季，下游補庫存增多將改善紙廠走貨。故判斷年底前紙價、廢紙止跌，紙廠噸毛利可穩定在當前水平。但中金認為，從長期看，本年當前行業新增產能517萬噸，且明年計劃投放產能915萬噸，均遠超行業均衡水平。如明年計劃產能大部分落實，預計包裝紙價格仍在周期向下階段。

　　東吳證券報告中認為，箱板、瓦楞價格已經觸底，龍頭已經開始提價。近日龍頭密集發布停機檢修通知，供給端春節之前有所收緊，可以明確看出龍頭穩定紙價的意圖。富陽區所有造紙企業每月停產檢修及紙企2019年之前要全部搬空有利于紙價回穩。紙企目前基本去庫存已見成效，龍頭產成品庫存周轉天數在15-20天合理水平。另外，春節備貨從12月中下旬、1月開始，需求預期逐漸變旺。

　　與去年同期上下游廠家一路看漲到2017年3月不同，目前下游的包裝印刷行業普遍對未來紙價走勢的預期遠不如去年同期那么樂觀，主要原因是包裝紙需求萎縮和新增造紙產能過多。

　　種種跡象表明，過去的紙價瘋漲給紙包裝產業鏈造成了巨大的傷害。據珠三角紙箱行業人士反饋，由于訂單透支，10-11月紙箱需求至少減少了三成以上。而從電商包裝那邊傳來的消息更加令人沮喪，由于8、9月紙價上漲太過瘋狂，對成本比較敏感的電商包裝普遍棄用紙箱，紙包裝產業鏈萬分期待的雙十一，反而變成了一個坑。有珠三角電商人士預測，2017第四季度電商紙箱用量僅為三季度的三分之一。而在電子電器等包裝領域，終端用戶減少紙包裝或棄用紙包裝的現象也十分普遍。

　　根據中國造紙協會的統計數據，2016年箱紙板及瓦楞原紙生產量合計4634萬噸，2017年前三季度產量同比則略有增長。如果按照需求減少10%來測算，目前市面上包裝紙的存量大概在400萬噸左右，如果考慮到大量進口紙被引進和大量新增產能將陸續投產，未來包裝紙庫存壓力將十分巨大。

　　還有一個不容忽視的問題，由于需求不足和三級廠的集體抵制，前幾日珠三角二級紙板廠漲價停單策略未能奏效。二級紙板廠去庫存基本宣告失敗，或給這一波原紙反彈帶來了很大壓力。玖龍紙業選擇明天繼續推高紙價，或許與這一波去庫存不達預期有關。

　　從宏觀經濟層面來看，明年的市場需求不容樂觀。內需越來越疲弱和外貿出口頻頻受阻，成為影響包裝紙需求的兩大攔路虎。小編甚至可以斷言，中國包裝紙負增長的時代已經來臨了。

　　對于中國的印刷包裝行業來說，2018年或將是喜憂參半的一年。雖然紙包裝的整體需求量可能會減少，但小批量個性化包裝、智能包裝帶來的產品增值，新零售、新農業帶來的市場增量，將有望幫助行業實現逆勢增長。