上海綠新為何投巨資并購3家云南印企？

　　上海綠新近期的一則定增預案引起了眾多人士的關注，這家在業內有著不俗口碑的包裝材料公司，這次在云南甩出了大手筆—他們擬通過非公開發行募集不超過7.34億元，主要用于收購玉溪印刷等4家公司股權以及補充流動資金，意在向產業鏈下游延伸，進入煙標印刷領域。擬收購的玉溪印刷、曲靖福牌、大理美登等3家公司均位于云南，主要配套紅塔集團和紅云紅河集團的煙標印刷，2013年度凈利潤合計為7340萬元。

　　然而，讓人大跌眼鏡的是，如此大手筆的收購卻在上海綠新復牌后遭遇連番“冷水”—股價出現連續下跌，一度走出了5連陰的走勢。為什么要收購，為何在宣布收購后股價暴跌？投資者有諸多疑問待解。

　　欲投巨資并購3家滇企

　　上海綠新表示，此次收購意在向產業鏈下游延伸，進入煙標印刷領域，提高公司在行業內和產業鏈內的核心競爭力。

　　“我們公司主要是做鍍鋁紙，下游的客戶就是煙標印刷企業，公司在2012年收購了福建的泰興公司，它也是做煙標印刷的，可以說公司在煙標印刷行業已經積累了一定的經驗。”談及此次收購，上海綠新一名內部人士此前接受媒體采訪時表示，“而且，煙標印刷這一塊盈利能力也比鍍鋁紙更強”。

　　以2013年為例，玉溪印刷和大理美登的凈利率在22%以上，曲靖福牌和福建泰興的凈利率在16%以上，而上海綠新凈利率只有13%。從已上市的煙包類公司來看，含印刷業務的勁嘉股份和東風股份，其盈利能力都比上海綠新更勝一籌。

　　收購重心為何落子云南

　　其實，這已不是造紙和包裝印刷巨頭第一次意圖落子云南了，早在幾年前，全球紙業巨頭金光集團就曾在云南苦尋合作機會。而上海綠新自上市以來更是頻頻出手并購。

　　“上海綠新原本主營真空鍍鋁紙，屬于煙標行業上游，市場容量約50～60萬噸，公司市場份額近20%，受行業影響，近兩年公司主營增長已現疲軟。”國金證券分析師周文波認為，此次收購與上海綠新原本的業務有較強的互補性，是一次不錯的收購舉措。更關鍵的是，此次收購所涉及的3家云南公司主要從事煙標印刷，3家的標的客戶為云南中煙，服務品牌包括玉溪、紅塔山、紅梅、紅河、云煙等，而云南是國內最大卷煙省份，年產近800萬大箱卷煙，上海綠新有望借此打開一片新天地，也有利于該公司產業鏈延伸，在市場、技術、設計、生產規模等方面發揮協同效應。